Følg med på USA-aksjemarkedet på
http://quote.yahoo.com/?u&d=5d
For et snaut år sida forklarte jeg i en kronikk
hvorfor det som nå skjer, før eller siden MÅTTE skje. Se
http://www.aftenposten.no/meninger/kronikker/d135289.htm
Se også lignende betraktninger vedlagt nedenfor.
Trond Andresen
**********************************************************
EN NÅDELØS MEKANISME
p/e = price/earnings ratio, er pris(=kurs) delt på fortjeneste pr. aksje. En
del av fortjeneste deles ut som utbytte, slik at p/e < p/d der d = dividend
= utbytte. Snur vi dette på hodet får vi e/p > d/p, der e/p og dermed d/p
stadig blir lavere med økende pris. d/p svarer til utbytte i prosent av
aksjens pris, og er den størrelse en aksjeeier vil sammenligne med f.eks. å
ha penger på høyrentekonto i bank. Nå må dette modifiseres, for aksjeeieren
vil også trekke inn aksjens verdistigning ved vurderinga.
La meg forklare dette gjennom først å definere noen flere størrelser.
Gitt:
r = risikofri rente på høyrentekonto i bank eller
avkastning på statsobligasjoner (f.eks. 6%)
rr = "risikopremie" fordi aksjer er usikre (f.eks. 4%)
rak = r + rr = krav til avkastning på aksjen for at man ikke skal selge den
og sette pengene i banken eller statsobligasjoner i stedet (6 + 4 = 10%).
Anta rak = konstant fra nå av.
p = aksjens pris
rp = aksjens pris(verdi-)stigning pr. år (% / år)
d = aksjens utbytte pr. år i kr. (introdusert innledningsvis)
d/p = utbytte pr år i prosent av aksjens pris
rav = virkelig avkastning, det man faktisk får ut av aksjen,
vi har rav = rp + d/p
Hvis p etterhvert stiger mer enn d (noe som vil skje) vil rav gå ned hvis
ikke rp blir større enn før og dermed kompenserer. Men hvis rp øker vil p
også øke i raskere takt enn tidligere, noe som gjør at d/p synker
ytterligere. Dermed styrkes behovet for større rp dvs. enda brattere
stigning i p, osv. Dette kan ikke fortsette i det uendelige.
Aktørenes stemning vil være nøytral mellom aksjer og
bankinnskudd(statsobligasjoner) hvis rav - rak = 0. Men hvis rav synker
under rak, vil flere begynne å selge aksjer, rp vil avta sjøl om den
fortsatt er positiv, mens p fortsatt er høy. Dermed vil rav synke
kraftigere, stemningen blir enda mer negativ etc. Derfor vil p runde av og
nå toppen, og så starte nedoverturen. En nådeløs og ufravikelig dynamikk,
sjøl om de mer detaljerte trekk ved den ikke kan forutsies.
This archive was generated by hypermail 2b29 : Wed Mar 21 2001 - 11:20:02 MET